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沱牌拉了舍得酒业一把

时间:03-22 来源:最新资讯 访问次数:107

沱牌拉了舍得酒业一把

斑马消费 杨伟3月19日,舍得酒业交出的年度业绩,着实让大家紧捏一把汗。在复杂经济和消费环境下,公司最终实现收入的双位数增长。但是,中高档白酒产品收入增速进一步放缓,好在沱牌大曲拉了公司一把。在白酒行业新周期里,去库存和价格倒挂依然持续。在讲究高性价比的大众白酒消费市场,酒企们早已动作不断,茅台集团、洋河股份等,如今都推出百元级亲民产品。靠大众市场起家的舍得酒业,将如何应对?做大沱牌大曲,决战于大众市场,已无法回避。业绩褒贬不一3月19日晚间,舍得酒业(600702.SH)披露2023年报之后,中小投资者们对公司的业绩表现褒贬不一。一方认为,去年白酒行业去库存、价格倒挂,收入还能实现两位数的增长,殊为不易;另一方则不太客气,结合近年来业绩增速放缓的状况来看,认为这份成绩相对平庸。据年报,2023年,公司实现营业收入70.81亿元、归母净利润17.71亿元,较上年分别增长16.93%和5.09%。公司对外解释称,系持续推进老酒战略,使得销售收入增加。2019年,舍得酒业率先在行业里提出老酒战略,奠定近几年来收入增长的势能。不过,随着复杂经济和消费环境的变化,增速肉眼可见地放缓。2021年,公司收入增速高达83.80%,次年陡降至21.86%,同期,归母净利润增速由114.35%降至35.31%。舍得酒业的盈利水平亦受考验。2021年至2023年,其毛利率分别为77.81%、77.72%和74.50%。年报披露后,中金、国金等3家券商迅速下调对公司2024年净利润的增速预期。在年报披露同时,公司披露2023年度利润分配方案,拟每10股派发现金红利21.50元(含税),合计拟派发现金红利7.12亿元(含税),占当期归母净利润的40.19%。沱牌拉一把舍得酒业旗下主要有两大产品,一类是以舍得、沱牌天曲为主要品牌的中高档酒,另一类,则是以沱牌大曲为代表的普通酒。2023年,公司中高档酒实现收入56.55亿元,同比增长15.96%;普通酒收入9.05亿元,较上年增长16.11%。尽管二者收入规模悬殊,收入占比不高的沱牌大曲,可是能在关键时刻,拉公司一把的肱股之臣。其实,在去年前三季度,普通酒的魅力就已显露出来。其中高档酒收入41.50亿元,同比增长10.62%,同期,普通酒收入6.93亿元,同比增速高达22.94%。尤其,在第三季度,普通酒收入增速20.67%,远高于中高档酒3.53%的收入增速。普通酒劲头十足地走上高速路,提价举措是重要原因之一。据平安证券研报,2023年舍得酒业普通酒吨价为3.7万元/千升,较上年上涨25.7%。调价反作用相当明显——销量较上年下降7.63%,为24426.79千升。而同期中高档实施吨价下调9.3%,配合产品快速放量。就收入规模来看,舍得酒业普通酒这几年增长喜人。2019年,公司祭出舍得+沱牌双品牌发展战略,明确前者走次高端,后者专注大众市场。当年,普通酒收入仅有0.85亿元,且毛利率仅27.08%。此后,公司加大资源投入,普通酒业务迎来爆发式增长。2020年至2022年,其收入规模分别为2.21亿元、7.03亿元、7.80亿元,同比分别增长158.14%、218.66%和10.92%,毛利率分别为41.67%、49.80%和48.96%。明战大众市场沱牌大曲再度发力,正处于白酒行业调整的背景之下。白酒消费人群迭代,性价比高的光瓶酒等大众产品,再次迎来了高光时刻。上世纪八九十年代,几块钱一瓶的沱牌大曲,曾是市场上热销的白酒产品,那句“悠悠岁月酒,滴滴沱牌情”的广告词,一时红遍全国。1996年,公司登陆上交所主板,证券名称沱牌曲酒,为继山西汾酒、泸州老窖之后,A股第3家上市酒企。当时,公司主力沱牌产品专注于大众民酒定位,盈利能力不强,以至于公司经营遭遇瓶颈。2001年,公司推出高端白酒产品——舍得,依靠强势营销,赋予其浓厚的东方智慧文化,迅速成为二线高端白酒产品之一。为了提振业绩,公司重点押宝舍得酒,沱牌大曲逐渐被边缘化。证券名称的更改,大致可以看出公司当时的心态:2011年更名为沱牌舍得,2017年底更名为舍得酒业。2015年,射洪国资对公司混改,引进天洋控股。尽管这是当时四川国企混改中的典型案例,但天洋控股的入主,未让公司更上一层楼,反而因资金占用东窗事发,令企业再度陷入困境。直至5年后复星系成员企业豫园股份入主,公司才逐渐走上正轨。2021年,复星系提出老酒、双品牌、年轻化和国际化战略,除了大单品舍得被重视,“雪藏”多年的沱牌再次端出,作为流通市场的主力产品。这种规划是复星系参透白酒市场后的理性决策,因为国内白酒产量在2016年达到高峰1358.4万千升后逐年下行,到2021年仅有716万千升,近乎腰斩。这种下行趋势难以遏制。2022年和2023年,白酒产量分别下滑至671.24万千升和449.2万千升。行业进入新周期,往往是行业和市场共同作用,白酒不可能永远量价齐升,随着大众市场不断升温,酒企们已在不断向下沉市场渗透。就在今年的成都春糖会上,茅台集团推出百元价格的酱香酒产品“台源”,洋河股份发布百元级产品洋河大曲。随着大众市场重新被捡起,对于主攻高性价比的沱牌大曲来说,既有机会,更有挑战。

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